Предпосылки эффективного функционирования передаточного механизма. Монетарная политика.

Эффективность передачи монетарных импульсов в первую очередь зависит от структуры тех макроэкономических связей, формирующих каналы передаточного механизма. Их формирование, в свою очередь, происходит вместе с развитием экономической системы, определяющий те особенности, которыми отмечается действие трансмиссионного механизма каждой отдельной страны.

Вопрос определения факторов, влияющих на функционирование монетарной трансмиссии, исследуется в трудах многих зарубежных и отечественных ученых. Например, С. Моисеев в своей работе отмечает, что формирование структуры трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики в первую очередь зависит от типа финансовой системы страны, поскольку она определяет специфику каналов, через которые могут проходить монетарные импульсы.

С. Цечетти выделяет ряд более детальных характеристик, которые определяют силу действия трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики: структурные характеристики банковской системы (количество банков на 1 млн. человек и концентрация капитала — отношение объема активов пяти крупнейших банков страны к общим активам); ее финансовое состояние (рентабельность активов, объем резервов на покрытие невозвращенных кредитов, процентная маржа, операционные расходы); важность внешнего финансирования.

В исследовании К. Корищенко в структурных факторов, определяющих действенность передаточного механизма, кроме чисто финансовых характеристик среды, отнесены следующие: структура внутреннего спроса, степень открытости экономики и общие характеристики, отражающие функционирование денежно-кредитной составляющей экономической системы.

В. Лепушинський выделяет среди факторов, которые оказывают значительное влияние на процесс передачи монетарных импульсов, уровень и глубину развития финансового сектора, величину премии за риск, инфляционные ожидания, изменчивость инфляции, валютный курс, долларизацию, мобильность капитала, степень открытости экономики, влияние на инфляцию со стороны немонетарных факторов, другие структурные факторы, к которым относятся степень участия государства в регулировании отдельных товарных рынков и цен на них, доля государственной собственности в корпоративном секторе, защите прав собственности и др..

Если систематизировать все указанные факторы, то среди главных параметров экономической среды, состояние которых давать возможность оценить потенциал силы передачи монетарных импульсов от финансового до реального секторов, можно выделить две группы: общие экономические предпосылки и структурные характеристики финансовой системы. К первой из них относятся: коэффициент монетизации, коэффициент денежных сбережений, внутренний спрос, степень открытости экономики, величина доходов и расходов государственного бюджета, степень участия государства в регулировании товарных рынков и цен, доля государственной собственности в корпоративном секторе, степень развития и эффективность законодательства по защите корпоративных прав субъектов хозяйствования, эффективность корпоративного управления.

Соответственно, ко второй группе относятся: тип финансовой системы страны, структурные характеристики банковской системы, финансовое состояние банковского сектора, срочная структура кредитно-инвестиционного портфеля коммерческих банков, уровень и глубина развития финансовых рынков, последовательность действий монетарных властей и их соответствие провозглашенной стратегии, использования административных рычагов регулирования рынка, степень участия государства в кредитовании реального сектора, степень доларизации активов и мобильность капитала.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *