Особенности финансовой политики по управлению долгом государства

Проблема срочности долговых обязательств неразрывно связана с выбором разумного соотношения между высокими затратами на обслуживание долга и высокими рисками пролонгации долга.

Согласно положениям экономической теории, в идеальном случае срок займа должен соответствовать сроку функционирования объектов, финансируемых займами. Однако во многих странах с формирующимися рынками, выполнение указанного условия невозможно, учитывая высокие кредитные риски и нежелание инвесторов предоставлять средства в долг на длительные сроки. В таких условиях заемщик подвергается опасности кризиса рефинансирования долга.

То есть, с одной стороны, правительство должно направлять усилия на максимально возможное продление сроков государственных обязательств. В таком случае минимизируется риск пролонгации государственных ценных бумаг. Однако, с другой стороны, необходимо учитывать, что продление срока долговых обязательств и снижения риска пролонгации долга может требовать существенного роста процентных ставок по займам.

Учитывая вышеупомянутые обоснования, правительству следует обеспечивать оптимальное сочетание длительного срока и низкой доходности ценных бумаг государства. Увеличение доли долгосрочных обязательств в долговом портфеле правительства может быть достигнуто лишь при снижении инфляционных рисков и повышении степени платежеспособности государства.

В случае пролонгации долга для внешних облигационных займов Украины риски являются весомыми. Кроме того, займы в иностранной валюте характеризуются высокими валютными рисками. С учетом указанных факторов правительство предпочитать выпуска внутренних долговых обязательств, стремясь к увеличению их срочности.

Повышение среднего срока обращения внутренних облигаций должно происходить постепенно, с развитием внутреннего рынка, ростом спроса на долгосрочные инструменты и падением долгосрочных процентных ставок.

Весомым средством продления срока долговых обязательств и снижения рисков пролонгации долга, присущие долговому портфелю Правительства Украины, служат индексированные долговые инструменты. Возможность купить облигации внутреннего займа с доходностью, привязанной к темпам инфляции, должна иметь срок обращения, по меньшей мере, 5 лет. Поскольку данный вид ценных бумаг защищает инвесторов от колебаний инфляционной динамики, закономерным выглядит удлинение их срочности по сравнению с обычными инструментами.

При всей значимости проблемы рисков пролонгации долга, правительство не должно ради ее решения жертвовать другими целями финансовой политики государства.

Во избежание пиковых нагрузок на государственный бюджет и минимизации рисков пролонгации долга планирования объемов и срочности ссуд должно осуществляться по принципу равномерного распределения таких платежей во времени.

Контроль графика долговых платежей и нивелирования пиков долговой нагрузки являются основными средствами управления временной структурой государственного долга и уменьшения рисков пролонгации долга.

Данные об источниках:

В статье использованы материалы таких авторов:

Стецкий В.А.. Минимизация рисков пролонгации государственного долга Украины. // Проблемы регионального управления и местного самоуправления: (08.04.2011). — М.: Издательско-полиграфический центр Академии муниципального управления, в 2-х частях, Ч.1 2011. — 388 с.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *