Особенности финансового кризиса в Украине и пути его преодоления

Национальная экономика, как и любая другая система, развивается равномерно, волнообразно. Кризис — определенный механизм обновления отечественной экономики, поскольку в Украине отсутствует механизм «созидательного разрушения», то есть процесс обновления через уничтожение устаревших форм (неэффективные, затратные, экологически вредные технологии, архаичная структура экономики и модель хозяйствования, система управления). Отсюда у страны появился реальный шанс пройти этот системный кризис (экономический, финансовый, политический) с наименьшими потерями, потому что у украинской экономики есть свои преимущества, которые помогут выстоять в ней. Попробуем выяснить особенности финансового кризиса в Украине с учетом на объективные реалии мирового финансового кризиса и определить пути ее преодоления, которые составят содержание нашего видение данной проблемы. Обосновывая наше понимание современного финансового кризиса стоит заметить, что каждый кризис является уникальным, хотя в то же время для каждого из них были характерны мероприятия, которые помогали ускорить процесс их преодоления. Кризис, в который попала экономика Украины осенью 2008г., сопровождался несколькими ключевыми симптомами. Первым из них можно считать стагнации рынка недвижимости и падения фондового рынка, что повлекло отток иностранных инвестиций. Такое развитие событий является довольно типичным и наблюдался также во времена Великой Депрессии-1929, кризисов в Азии-1997, Японии -1989, России-1998 и во многих других кризисах, для которых характерно: крах фондового рынка и / или стагнация рынка недвижимости как первый симптом.

Однако реальный приход кризиса украинская экономика почувствовала только после того, как внешний спрос на продукцию отечественной металлургии начал очень снижаться, что и стало вторым симптомом. Согласно данным World Steel Association, Украина занимает 8 место по производству стали в мире и в 2008г. оказалась с 13,4% спадом производства в тройке наиболее пострадавших стран-производителей стали. Отечественная металлургия является основой национальной экономики и отвечает за 42% экспорта и является основным работодателем в восточных регионах страны. Более 80% продукции металлургии производится на экспорт, что и обусловливает высокую зависимость от ситуации на внешних сырьевых рынках. Следующим симптомом прихода кризиса стал дефицит ликвидности, как на внешнем, так и на внутреннем рынках. Поскольку рост отечественной экономики зависит от дешевого внешнего рефинансирования, проблемы с доступом к внешним финансам вызвали проблемы с ликвидностью украинских предприятий. Это повлияло в первую очередь на такие секторы как недвижимость, розничная торговля и автомобильный сектор, которые очень зависимы от кредитов. Другие секторы получили также негативное влияние, поскольку местные банки привыкли к дешевым ресурсам из-за рубежа и в нынешних условиях были вынуждены ограничить или полностью остановить кредитование. Подобная ситуация с сильной зависимостью от внешнего финансирования прослеживалась также в случае кризиса в Азии в 1997г. и Мексики в 1994г. Из-за охлаждения экономики и постоянный политическое давление возрос риск кредитного дефолта. Украинский фондовый рынок и рынок облигаций был заброшен инвесторами. Из-за роста рисков и малой ликвидности рынка, более-менее ликвидные выпуски внутренних облигаций можно было приобрести с 20-50% дисконтом, еврооблигации торговались с 40-70% доходностью. Отток инвестиций, непрозрачная политика интервенций и торговый дефицит, причиной 40% — на девальвацию национальной денежной единицы — гривны. Это облегчило ситуацию для экспортно-ориентированных секторов, таких как металлургия, химическая промышленность и сельское хозяйство, но повлекло проблемы для тех, кто брал ссуды в иностранной валюте, и поколебало уверенность в стабильности отечественной валюты. В ноябре 2008г. НБУ получил первый транш МВФ объемом 4,5 млрд дол., Что помогло частично стабилизировать ситуацию на валютном рынке.

Девальвация гривны происходила одновременно с паническим изъятием банковских вкладов в октябре 2008г. За первые 2 недели октября население сняло 16-18 млрд. грн, но НБУ удалось удержать и стабилизировать ситуацию. Большой вред банковской системе нанесло падение курса гривны, что вместе с ростом безработицы и невыплатами зарплат негативно повлияло на способность заемщиков выплачивать свои кредитные обязательства.

Общее охлаждение почти во всех секторах экономики стало причиной того, что ВВП и индекс объема производства показали сильное падение в октябре 2008г. и последующих месяцах. Много компаний отправили до двух третей работников в неоплачиваемые отпуска, поскольку спад спроса повлек сокращение в объемах производства и затоваривания складов готовой продукцией. Учитывая такое развитие событий, ожидается рост безработицы до 12% на конец 2009г. Высокие объемы безработицы является типичным симптомом кризиса (например, в течение Великой Депрессии безработица достигла 24,9%). Такое охлаждение экономики повлекло проблемы с наполнением бюджета, что также типичным явлением в кризисные времена. Хотя правительство не почувствовал влияния кризиса в этом ракурсе в 2008г. и выполнил бюджет без лишних трудностей, с первых месяцев 2009г. начались проблемы. Сейчас Украина видит несколько путей финансирования бюджетного дефицита, среди которых получение займа от России, ЕБРР, Всемирного Банка и второго транша от МВФ.

Какие же антикризисные меры были приняты? Первые антикризисные меры были направлены на стабилизацию функционирования банковской системы. Сразу после октябрьской паники для поддержки банковского сектора НБУ принял постановление № 319, которое сделало невозможным досрочное снятие депозитов, а также кредитование в иностранной валюте для физических лиц. Это придержало средства в банках, но также стало проблемой для рынка недвижимости, продукции металлургии, машиностроения и розничного сектора, поскольку спрос на продукцию этих отраслей зависит от кредитования. Сразу после этого Национальный Банк принял решение о долгосрочном рефинансировании банков для поддержания их ликвидности, усилил контроль за валютным рынком, обязательстве всех игроков рынка регистрировать сделки в НБУ, а также ввел дополнительные интервенции через валютные аукционы. Это помогло немного стабилизировать валютный рынок в феврале-марте 2009г.

Дальнейшие антикризисные шаги НБУ предусматривали внедрение временных администраций для стабилизации работы 10-ти украинских банков и введения кураторов в 3-х банках.

Важным антикризисным шагом было принятие антикризисной программы и получения кредита МВФ. Эти меры заключали в себе совместный мониторинг крупнейших банков со стороны МВФ и НБУ с целью принятия решения о рефинансировании; также был поднят государственную гарантию по депозитам с 50 тыс. грн. до 150 тыс. грн., покрывающий 99% счетов. Как дополнительная мера, правительство создало стабилизационный фонд в размере 40 млрд. грн., Ресурсы которого должны расходоваться на предоставление займов и проведения спасения банков. Правительство получило также право занимать средства в иностранной валюте на внутреннем рынке и использовать государственные облигации для выкупа проблемных банков. Эти меры направлены на обеспечение стабильности в банковском секторе, который проходит сейчас через трудные времена и эволюционные изменения. Согласно программе МВФ, НБУ провел оценку крупнейших 17 банков Украины. Два государственных банка, Ощадбанк и Укрэксимбанк, уже повысили свой капитал с государственной помощью. Проблемы с Проминвестбанком были решения Вязаное его новым владельцем Внешэкономбанком, который предоставил ему субординированный займ в размере 390 млн. долл.. А для остальных 14 банков общая потребность в рекапитализации оценивается в 22 млрд. грн., что будет осуществлено государством или инвесторами.

Ожидание улучшения ситуации правительство Украины повязкам связывает с проведением Евро-2012, что может создать новые рабочие места для только что освобожденных работников, тем самым гарантируя им прибыль, которая создаст спрос на товары других отраслей экономики и восстановит кругооборот средств. Общий объем инвестиций, направляемых на строительство стадионов и инфраструктуры с использованием инновационных технологий и облицовочных материалов в 2008-2010 составляет 159,9 млрд. грн.: 32% из которых предоставляются из государственного и местных бюджетов, остальные средства поступает от инвесторов. Программа предусматривает строительство 6 крупных стадионов, отвечающих требованиям ФИФА и УЕФА, для проведения финалов Евро-2012, строительство или реконструкция 30 стадионов и тренировочных баз для проведения местных футбольных соревнований и тренировок.

Транспортная инфраструктура, включая аэропорты, дороги и железнодорожные пути, будет также обновлена, что дополнительно создаст 2-3 млн. рабочих мест. На 2009г. программа предусматривает 36,25 млрд. грн. инвестиций. Несмотря на некоторые задержки, Украина справляется с темпами подготовки, о чем заявляли эксперты УЕФА во время их визитов в Украину.

Кроме того, правительством создан стабилизационный фонд в 21 млрд. грн. для финансирования инвестиционных затрат в отечественную экономику, а именно: кредиты в сельскохозяйственном секторе, подготовка к Евро-2012, а также средства назначаться в поддержку горной и военной промышленности, инфраструктурных проектов и т.д.. Правительством также подписан меморандум с металлопроизводителями и химическими предприятиями, продлен кредитования аграрного сектора, а также запланировано оказать помощь с кредитованием сектора недвижимости, чтобы стимулировать развитие этих отраслей. Однако рост дефицита бюджета и отсутствие внешних займов могут привести к нехватке ресурсов для финансирования текущих и будущих антикризисных проектов.

В наше время есть потребность в развитии инфраструктуры аэропортов и для этого стоит в первую очередь обратить внимание на зарубежный опыт. Менеджеры аэропортов успешно привлекают инвестиции в недвижимость в Европе, поскольку могут гарантировать открытость, честность и прибыльность ведения бизнеса.

Что может ускорить процесс выхода из кризиса экономики Украины? Среди ключевых обстоятельств, считаем, препятствующих любым позитивным изменениям, является политическая среда и его краткосрочный жизненный цикл. Отсутствие взаимопонимания между основными ветвями власти тормозит имплементацию каких — либо антикризисных мер и делает борьбу с кризисом малоэффективной. Впрочем, несмотря на политическое давление, ведущие компании и предприниматели, которые оказывают влияние на политическую ситуацию, заинтересованы в выходе отечественной экономики из кризиса.

Кроме этого, поскольку экономика Украины является преимущественно экспортно — ориентированной, а металлургия составляет 42% всего экспорта, то экономическое выздоровление возможно лишь в случае восстановления спроса на продукцию металлургического сектора. Учитывая то, что украинская металлургическая промышленность имеет несколько ниже конкурентные преимущества чем, например, индийская или китайская, то и возобновление спроса также будет немного отставать во времени от этих стран. Именно поэтому модернизация основного капитала в этих отраслях является столь необходимым для украинской экономики. Еще одной дополнительной возможностью поддержать отечественную металлургию является диверсификация внешних рынков спроса. Стоит отметить, что местные бизнес — группы очень заинтересованы в скорейшем выходе отечественной экономики из кризиса. Однако в долгосрочной перспективе Украине стоит перейти от производства сырья до более технологических продуктов и услуг. Такой курс поможет привлечь более долгосрочные инвестиции, уменьшит циклическую зависимость отечественной экономики.

Учитывая большую зависимость от внешнего спроса и финансирования, прослеживалось также и в странах Азии в 1997г. и в Мексике в 1994г., необходимо развивать внутренний спрос. Это поможет легче переживать следующие кризисы для отечественных предприятий и укрепит национальную экономику перед внешними вызовами. В этом же русле, любая государственная помощь для металлургии, строительства и машиностроения должна проводиться не путем прямых инъекции денежных ресурсов предприятиям, а путем финансирования крупных инфраструктурных проектов, которые, в свою очередь, обеспечат все другие отрасли заказами. Таким образом, запуск проекта Евро-2012 является достаточно своевременным и поможет частично поддержать экономику в случае выполнения плановых работ. Кроме поддержки внутреннего спроса через инфраструктурные проекты, отечественные банки должны также начать средне — и долгосрочное финансирование, которое поможет восстановить ликвидность в реальной экономике и запустить цикл «инвестиции-производство-финансирование».

Считаем, что в целом ситуация очень нестабильной и ожидается дальнейшее ухудшение экономического положения страны. Уменьшению бюджетных поступлений может не позволить осуществить все государственные антикризисные проекты. Тем не менее, при условии гарантированного внешнего финансирования, местные инфраструктурные проекты могут быть завершены, как и планировалось, что упростить влияние кризиса на отечественных производителей. Стоит заметить, что, несмотря на все антикризисные меры, которые смогут только упростить влияние кризиса, украинская экономика не выйдет из кризиса раньше, чем мировые рынки. В случае выхода экономики из кризиса, ключевым фактором будет рост внешнего спроса на украинскую сталь. На полную стабилизацию экономики можно ожидать только после 2010 года. Впрочем, раннее возобновление спроса на сталь может ускорить процесс восстановления экономики до второй половины 2010 года.

Данные об источниках:

inform

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *