Финансовый механизм формирования и регулирования внешнего государственного долга в условиях глобализации

Экономические, политические и социальные преобразования в условиях усиления глобализационных процессов последних десятилетий обусловили усиление потребности в значительных и безопасных источниках финансирования. В большинстве стран это привело к росту внешних государственных заимствований и сделало финансовые системы этих государств более уязвимыми к внешним экономическим шокам. Несмотря на только двадцатилетний период развития международных кредитных отношений в Украине, наше государство было отмечено довольно интенсивным привлечением официального внешнего финансирования, в частности, путем использования правительством ресурсов международного рынка ссудных капиталов и участия в кредитных программах сотрудничества с МФО. В связи с этим, крайне важным и актуальным является изучение особенностей формирования внешнедолговых обязательств Украины на пути интеграции в мировое финансового пространства и связанного с этим механизма регулирования долгом в условиях несовершенства международных финансовых рынков.

Прежде всего, следует отметить, что предпосылки образования и роста государственного внешнего долга были заложены в первые годы политической независимости Украины, среди которых основными были: отсутствие собственной денежной системы и достаточного объема валютных резервов, энергозатратная структура экономики и признание долговых обязательств перед Россией (прежде всего за импорт энергоносителей), обесценивание средств предприятий и населения в результате гиперинфляции.

Необходимость привлечения внешних финансовых ресурсов в экономику Украины в дальнейшем обуславливалась экономической ситуацией в стране. Реструктуризация экономики для выхода из кризиса потребовала значительных капиталовложений, мобилизовать которые в короткий период за счет собственных средств не оказывалось возможным. Внешняя финансовая поддержка должна быть направлена ​​на финансирование дефицитов бюджета и платежного баланса страны, которая давала бы возможность обеспечивать финансовую стабилизацию, а также на инвестиционные проекты, что в совокупности должно способствовать экономическому росту в стране.

На основе ретроспективного анализа, можно выделить основные семь этапов формирования внешнего государственного долга.

Первый этап (1991-1994 гг.) характеризовался хаотичным образованием и накоплением долга путем предоставления правительственных гарантий украинским предприятиям под иностранные кредиты и урегулирования долговых взаимоотношений с Российской Федерацией. В частности, начиная с 1992 года началось привлечение иностранных кредитных линий под государственные гарантии, которые предоставлялись преимущественно для финансирования экспорта товаров стран-кредиторив1.

На втором этапе (1995-1996 гг.) внешний государственный долг формировался, в основном, за счет получения внешних займов от международных финансовых организаций (МБРР, МВФ, ЕБРР, ЕС). В 1995 году произошел значительный рост внешнего государственного долга по сравнению с предыдущим годом — на 55,5% (или на 2,8 млрд. дол. США), из которых 32,9% связано с началом освоения ресурсов от международных финансовых организаций и 22,6% приходится на рост долга перед странами СНГ. Последнее, прежде всего, касается просроченных долговых обязательств Украины перед Россией и Туркменистаном.

Подводя итог относительно особенностей формирования внешнего государственного долга в течение первых двух этапов отметим, что среди основных макроэкономических факторов роста долга были дефицитность государственного бюджета, формирование стабилизационного фонда национальной валюты и несбалансированность торгового баланса. Одновременно на макроуровне, ухудшало долговую ситуацию отсутствие четкого разграничения между финансами предприятий и государства, ослабление финансов предприятий, массовое невыполнение контрактных обязательств. В частности, в этот период существовала стабильная практика по переложение просроченной задолженности субъектов хозяйствования за импортируемые энергоносители на государственный бюджет и выполнения правительством гарантийных обязательств, предоставленных предприятиям Украины по межгосударственным кредитным линиям.

Третий этап (1997-1998 гг.) ознаменовал собой новый период в развитии международных кредитных отношений государства. В 1997 году Украина впервые начала привлечения внешних займов от коммерческих кредиторов, в то же время, привлечение средств со стороны международных финансовых организаций для финансирования дефицита Государственного бюджета составило лишь 33% от запланированного объема. Основная причина уменьшения привлечения средств из этого источника заключалась в торможении выполнения Украиной мероприятий по коренному реформированию экономики. 3 настоящей причине в феврале 1998 года была прекращена программа МВФ, которая финансировалась за счет займа «Стенд-бай». Неспособность государства рефинансировать накопленные долги в условиях стремительного роста расходов бюджета на обслуживание внешнего долга создали предпосылки для дефолта в стране.

Четвертый этап (вторая половина 1998-2001 гг.) можно с уверенностью назвать периодом реструктуризации долговых обязательств по долговому кризису 1998 года. Главной причиной проведения реструктуризации были экономически необоснованные и бесконтрольные решения Правительства течение 1992-1999 гг. в части привлечения иностранных кредитов под государственные гарантии в пользу неплатежеспособных предприятий. Решение о проведении реструктуризации долга Украины принимались непрозрачно, не оформлялись должным образом соответствующими правовыми актами и не соглашались с Верховной Радой Украины согласно Конституции Украины.

Пятый этап (2002 -2007 гг.) был периодом более взвешенной долговой политики, направленной на недопущение бесконтрольного роста государственного долга. Фактически, на этом этапе произошел переход от антикризисного управления государственным долгом к осуществлению взвешенной долговой политики в Украине. По данным Министерства финансов, размер внешнего государственного долга относительно ВВП уменьшился на 23,4 п.п. с 33,1% в 2000 году до 9,7% в 2007 году.

Мировой финансовый кризис 2008 года стала одним из определяющих факторов для шестого этапа формирования внешнего государственного долга (2008-2010 гг), ставший периодом наиболее стремительного наращивания внешнего государственного долга. В течение этого периода внешний государственный долг вырос с 13,8 до 34,8 млрд. дол. США в номинальном выражении, и с 9,7% до 25,6% — по отношению к ВВП прежде всего вследствие получения кредита «стенд-бай» от МВФ и займы от российского банка ВТБ. Привлеченные средства были направлены в основном на финансирование текущих расходов бюджета (расходов на потребление).

В 2011 году, с которого начинается седьмой этап формирования внешнего государственного долга, характеризовался уменьшением государственного долга по отношению к ВВП до 22,7%. Время, в номинальном выражении он увеличился на 7,8% до 37,5 млрд. дол. США. Подавляющее большинство государственных займов 2011 -2012 гг. было потрачено на погашение и обслуживание ранее накопленных долгов. Кроме того, как и в предыдущие годы, значительная часть новых заимствований имела краткосрочный характер, что повысило уязвимость бюджетной сферы к экономическим шокам. Осуществление новых внешних заимствований сопровождалось ростом выплат по государственному долгу, что усилило долговая нагрузка на бюджет.

Подытоживая, отметим, что на сегодня Украина находится на третьем этапе формирования финансово-экономического механизма регулирования внешнего государственного долга (этап совершенствования), одновременно некоторые задачи второго этапа (этап становления) остались до конца не выполнены. В частности, речь идет о развитии инфраструктуры. Кроме того, отдельные элементы механизма регулирования внешним государственным долгом функционируют автономно, не обеспечивается их гармоничное сочетание для достижения стратегических целей развития. Реализация определенных мероприятий происходит в ответ на текущие потребности в сфере государственных финансов, а управление внешним государственным долгом Украины, несмотря на принятие среднесрочной стратегии управления государственным долгом, сосредоточено на решении краткосрочных задач бюджетной политики.

Данные об источниках:

inform

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *